百度（バイドゥ）ADR（BIDU）は、どうよ？
中国の百度、2026年Q2利益が46%減...
但し、AIクラウド収入は5割増...。米株はプレマーケットで3%超下落する。
2026-08-18 19:26 (GMT+9)
- 中国の百度グループは2026年第2四半期決算を発表し、非GAAPベースの純利益は25億7,300万元（約600億円）で前年同期比46.3%減、米国預託株1株当たり希薄化後利益は7.22元（約170円）と、市場予想の9.84元（約230円）を大きく下回った。
- 総売上高は313億2,500万元（約7,400億円）で前年比4%減。AI事業の売上高は一般事業収入の50%を占め、2四半期連続で過半を維持した。
- AIクラウド基盤の売上高は73億元（約1,700億円）で前年比50%増、うちGPUクラウドは283%の急成長を遂げた。
- 中核広告収入は前年比19%減と低迷が続く。モルガン・スタンレーは百度の米国株投資判断を「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を130ドル（約2万1,000円）から80ドル（約1万3,000円）に引き下げた。
- 百度は香港での二重主要上場への転換を年内に完了する見通しで、早ければ9月にも港股通に組み入れられる可能性がある。
- 昆侖芯はテンセントのサプライチェーンに参入し、モーニングスターは企業価値を510億〜638億ドル（約8.1兆〜10.1兆円）と評価。
- 米著名投資家テッパー氏は百度を60万9,000株買い増し、ドラッケンミラー氏も新規にポジションを構築した。
- 米国株ADRは、プレマーケットで3%超下落した。
- 中国の百度、Q2利益46%減 AIクラウド収入は5割増 米株はプレマーケットで3%超下落
米国預託株1株当たり希薄化後利益は7.22元（約170円）で、市場予想の9.84元（約230円）を大きく下回った。総売上高は313億2,500万元（約7,400億円）で前年比4%減となり、こちらも市場予想に届かなかった。
発表を受け、百度の米国株はプレマーケットで一時4%近く下落し、100.09ドル（約1万6,000円）をつけた。
利益面では市場の失望を招いたものの、百度はAI事業の商業化で目覚ましい成果を示した。第2四半期のAI事業売上高は一般事業収入（252億元＝約5,900億円）の50%を占め、2四半期連続で半数以上を維持した。
利益面では市場の失望を招いたものの、百度はAI事業の商業化で目覚ましい成果を示した。第2四半期のAI事業売上高は一般事業収入（252億元＝約5,900億円）の50%を占め、2四半期連続で半数以上を維持した。
百度創業者兼CEOの李彦宏氏は「AI事業の持続的な成長は、百度がインターネットを中核とする企業から、AIを最優先する企業へと転換を遂げていることを改めて裏付けるものだ」と述べた。
AIクラウドとGPUクラウドが中核エンジンに
百度のAIクラウド基盤の第2四半期売上高は73億元（約1,700億円）に達し、前年比50%増となった。うちGPUクラウドの売上高は前年比283%増と急加速し、前四半期の184%から大幅に伸びを拡大、4四半期連続で3桁成長を達成した。 李彦宏氏は決算発表で「AIクラウド基盤は今四半期も強いモメンタムを維持し、GPUクラウドの成長は既に高いベースの上でさらに加速した」と指摘した。
AIアプリケーション売上高は25億元（約590億円）で前年比3%増。百度の「搭子」は月間アクティブユーザー数が前月比1,000%超の伸びを示し、「庫庫AIオフィス」は月間アクティブユーザー数が2,500万を突破して業界首位となった。
AIアプリケーション売上高は25億元（約590億円）で前年比3%増。百度の「搭子」は月間アクティブユーザー数が前月比1,000%超の伸びを示し、「庫庫AIオフィス」は月間アクティブユーザー数が2,500万を突破して業界首位となった。
「秒噠」はAIネイティブのノーコードアプリ生成プラットフォーム市場で33.4%のシェアを獲得し首位に立つ。AIネイティブマーケティングサービス収入は26億元（約610億円）で前年同期とほぼ横ばい、百度アプリの月間アクティブユーザー数は6億4,000万に達した。
中核広告事業は引き続き百度最大の弱点だ。第2四半期の中核広告収入は前年比19%減となり、オフラインのバーティカル業界の回復が予想より遅れていることを反映した。
中核広告事業は引き続き百度最大の弱点だ。第2四半期の中核広告収入は前年比19%減となり、オフラインのバーティカル業界の回復が予想より遅れていることを反映した。
李彦宏氏は「オンラインマーケティング事業は依然として圧力にさらされているが、中核AI事業の成長モメンタムが、百度のAI優先企業への転換を改めて確認させた」と率直に述べた。
広告低迷とAI投資が重荷
モルガン・スタンレーは決算発表後、百度の米国株投資判断を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を130ドル（約2万1,000円）から38.5%減の80ドル（約1万3,000円）に引き下げた。これは2027年予想PERの10倍に相当する。 同社は百度の第2四半期中核広告収入が前年比19%減となったこと、AIの収益化が依然として初期段階にあることを指摘。下半期の広告事業回復は限定的で、第3四半期の中核広告収入は前年比18.5%減になると予想している。
モルガン・スタンレーが弱気見通し
モルガン・スタンレーはさらに、百度の中核営業利益が四半期ベースでさらに減少し、第3四半期に底を打つと警告した。下半期の人材採用拡大、文心大規模言語モデルのアップグレード、計算能力拡張への投資が要因だ。 同社は第3四半期の中核営業利益が23億元（約540億円）まで大幅に落ち込み、営業利益率が9%という過去最低水準に低下すると予想する。
AI投資の急増を受け、百度の第2四半期設備投資は114億元（約2,700億円）に急増し、第1四半期の58億元（約1,400億円）からほぼ倍増した。
配当を実施すると予想...
資本管理については、モルガン・スタンレーは百度が年末までに約10億〜15億ドル（約1,600億〜2,400億円）の配当を実施すると予想する一方、AI投資が自社株買いの規模を制限する可能性があると指摘した。 第2四半期の自社株買いは8,700万ドル（約140億円）にとどまり、第1四半期の1億7,200万ドル（約270億円）から大きく縮小した。
モルガン・スタンレーは百度の2026〜2028年の中核収入予想を1〜9%、非GAAPベースの営業利益予想を6〜31%引き下げた。
二重主要上場と港股通の機会
百度の取締役会は、香港での上場地位をセカンダリー上場から二重主要上場に転換することを承認した。グループCFOの何海建氏は、転換手続きが年内に発効する見通しで、転換後のサウスバウンド港股通への組み入れに向けて準備を進めていると述べた。市場では百度が早ければ今年9月の港股通調整のタイミングに間に合うと予想されている。 投資銀行のジェフリーズは、百度が自発的に二重主要上場へ転換するのはポジティブなシグナルであり、市場予想より早いタイミングだと評価。百度が早ければ9月にも港股通に組み入れられる可能性があるとみている。
マッコーリーは百度の香港株目標株価を181香港ドル（約3,700円）に引き上げ、昆侖芯のIPOが重要な価値を解放する可能性があると指摘した。UBSは百度のAIクラウド基盤の成長を評価し、中核収入成長のけん引役であり続けるとみている。
8月18日終値時点で、百度の時価総額は2,752億香港ドル（約5.6兆円）で、PS（TTM）はわずか約1.9倍と、グーグル、アリババ、テンセントなど国内外の同業他社を大きく下回る。市場関係者は、サウスバウンド資金の流入が百度のバリュエーションロジックの再構築を直接後押しする可能性があると指摘する。
8月18日終値時点で、百度の時価総額は2,752億香港ドル（約5.6兆円）で、PS（TTM）はわずか約1.9倍と、グーグル、アリババ、テンセントなど国内外の同業他社を大きく下回る。市場関係者は、サウスバウンド資金の流入が百度のバリュエーションロジックの再構築を直接後押しする可能性があると指摘する。
中国本土の資金は、国産計算能力の自主管理、インテリジェントエージェントの垂直ワークフローへの浸透率、自動運転のグローバル運営障壁について、より深い商業的理解を持っているからだ。
昆侖芯とフルスタックAI事業の展望
昆侖芯の商業化の進展は、今四半期決算のもう一つのハイライトとなった。 The Informationの報道によると、テンセントが昆侖芯の顧客になったという。これに先立ち、昆侖芯P800は3万カードクラスターの立ち上げに成功し、複数の1万カード級クラスターを納入。顧客は招商銀行、南方電網、吉利汽車など100社以上に及ぶ。
モーニングスターは昆侖芯の企業価値を510億〜638億ドル（約8.1兆〜10.1兆円）と試算し、JPモルガンの独立評価は400億〜490億ドル（約6.4兆〜7.8兆円）のレンジとなっている。
JPモルガンは分析の中で、昆侖芯の長期的な収益ポテンシャルは中国の上場モデル開発企業よりも高いと明確に指摘。百度の現在の株価調整は、主に市場のスタイルが「純粋AI銘柄」へローテーションしたことによるもので、昆侖芯のファンダメンタルズに変化が生じたわけではないとしている。
自動運転分野も有望？
自動運転分野では、蘿蔔快跑が世界28都市をカバーし、累計自動運転走行距離は3億5,000万キロを超え、うち完全無人走行は2億4,000万キロを超えた。 海外展開は、ドバイでの完全無人商業運営から、香港での初の「右ハンドル・左側通行」完全無人テスト許可取得、ロンドンでのウーバーおよびリフトとの共同道路テスト、スイスでのPostBusとの協業テスト、カザフスタンでの戦略提携締結に至るまで、グローバル展開が全面的に加速している。
クラウドもあるでよ！
百度スマートクラウドの産業浸透も顕著な数字を示している。 システム上重要な銀行の100%が百度スマートクラウドを選択し、招商銀行では800以上のAIアプリケーションのうち半数以上が昆侖芯P800上で稼働。中央国有企業の80%が百度スマートクラウドを採用している。具現化知能分野では百度スマートクラウドが29.55%のシェアで業界首位、AIゲームクラウド市場では51%のシェアを獲得し、第2位から第5位の合計を上回る。
ウォール街の大物投資家の選択
資本市場はすでに先んじて反応を示している。ウォール街の著名ヘッジファンド運用者デビッド・テッパー氏率いるアパルーサは百度を60万9,000株買い増し、投資の重鎮スタンレー・ドラッケンミラー氏は百度ADRを8万8,000株新規にポジション構築した。 注目すべきは、テッパー氏が同じ四半期に京東と拼多多を全売却し、アリババを減らす一方、ドラッケンミラー氏は長年遠ざかっていた中国関連株に復帰し、最初のポジションとして百度を選んだことだ。
難所が待ち構える...
アナリストは、AI売上高比率が2四半期連続で過半を占めたことは、百度がもはや「AI事業を持つ検索企業」ではなく、AIを収入の主軸とするテクノロジー企業であることを示すものだと指摘する。 AIがコストセンターから収益センターに変わったとき、資本市場のこの企業に対する理解の枠組みも変えざるを得ない。
しかし、モルガン・スタンレーの格下げは、百度がAI転換の道のりにおいて、「広告事業の継続的な縮小」と「設備投資の急増」という『二重の圧力に直面』していることを市場に思い起こさせる。
しかし、モルガン・スタンレーの格下げは、百度がAI転換の道のりにおいて、「広告事業の継続的な縮小」と「設備投資の急増」という『二重の圧力に直面』していることを市場に思い起こさせる。
編集後記
「出遅れ銘柄の大物」と認識しています。
