月末特有の「持ち高調整」や「お化粧直し」...
経済紙を垣間見ると、次のような米株市場の解説記事をチョクチョク見かけます。 寄り付きから、月末特有の「持ち高調整（リバランス）」が行われた模様...。 月末特有のファンドの「お化粧直し（ウィンドウ・ドレッシング）」を交えて、某セクターの利益確定が随所で見られた...。 米国株式市場におけるや「お化粧直し（ウィンドウ・ドレッシング）」は、主に機関投資家やファンドマネージャーが期末の報告に向けて行う需給主導の取引行動を指します。 これらはファンダメンタルズ（経済指標や企業業績）とは関係なく、月末（特に四半期末や年度末）の数日間に株価を急変させる要因となります。 1. 持ち高調整（リバランス） これは、資産配分の比率を元に戻すための機械的な売買を指します。 仕組み : 多くの年金ファンドや投資信託は、「株式60%：債券40%」などの運用規定（ベンチマーク）を持っています。当月に株式が大きく値上がりした場合、月末時点で株式の比率が膨らんでしまいます。 市場への影響 : 比率を適正に戻すため、増えすぎた株式を強制的に売却し、債券を買い戻すフローが発生します。このため、「その月が強気相場であればあるほど、月末に大きなリバランス売り（急落）が出やすい」という現象が起こります。 2. お化粧直し（ウィンドウ・ドレッシング） ヘッジファンドや投資ファンドが行うこうどうでの一つで、顧客向けの運用報告書（ポートフォリオの見た目）を良くするための売買を指します。 仕組み : ファンドマネージャーは、月末や期末の締め切り直後に保有銘柄が開示・精査されることを知っています。そのため、成績の悪かった「負け組銘柄」をポートフォリオから隠すために売却し、直近で大きく値上がりした「勝ち組銘柄（モメンタム株）」を滑り込みで買い付けます（お化粧買い）。 市場への影響 : すでに上昇している大型ハイテク株などが月末にかけて一段と買われ、逆に下落基調だった銘柄がさらに売り込まれるなど、銘柄ごとの二極化や株価の歪みが一時的に強まります。 月末アノマリーの構造 次のように一覧表にまとめることができます。 投資家が注意すべきポイント これらのフローは、月末の最終取引日の引け間際（日本時間の午前4時〜午前5時台）に集中する傾向があります。 実力以上に売られた銘柄や、需給だけで急落した指数は、翌月（月初...
